下调外汇存款准备金率提升金融机构外汇资金运用能力

为提升金融机构外汇资金运用能力，央行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。此次下调外汇存款准备金率有助于改善境内外汇流动性，扩大境内本外币利差，减缓人民币贬值压力。

“下调金融机构外汇存款准备金率，主要是人民币汇率波动加大、资金外流压力增加。”财信研究院宏观团队伍超明表示，受俄乌冲突爆发下全球避险情绪升温和近期国内疫情超预期反弹、中美货币周期错位运行加速、市场预期转弱没有得到明显改善等因素的共振影响，近日人民币汇率波动明显加大。受美国十年期国债收益率大幅攀升，导致中美利差持续收窄并出现倒挂影响，外资配置国内资产的步伐明显放缓。

中国银行研究院吴丹表示，本轮下调金融机构外汇存款准备金率，利好汇率走势稳定，惠及股市等金融市场行情。一般而言，股市汇市具有联动作用，且往往同向变化，即股市上涨伴随人民币升值，股市下跌伴随着人民币贬值。自“8·11”汇改以来，我国金融市场对外开放呈度不断深入，金融市场的股汇联动效应也表现的愈加明显。从外资投机者角度来看，外资投资内地股市将存在先换汇再买入股两个过程。如果外资出现汇率持续贬值预期，即使股票投资有盈余，再换汇美元的过程中便会经历套利缩水。因此持续的贬值预期具有自我强化特征，导致加快下跌，股汇市联动也会加重这一特征。因此，此轮央行托举汇市行情稳定的行为，对金融市场的稳定而言是利好信号。

宏观审慎政策仍有调整空间，可理性看待未来汇率走势。吴丹分析称，一方面，我国央行对汇市的宏观调控政策已早有积极布局。2021年，人民币汇率曾出现升值过快的迹象，为避免汇市被投机者过度操作，央行分别于6月和12月两次上调外汇存款准备金率两个百分点，分别从5%上调至7%，从7%上调至9%;参考去年5月底与11月底的金融机构外汇各项存款余额，分别为7473亿美元和10200亿美元，两次上调分别吸收美元外汇流动性149.46亿美元与204亿美元。本次对外汇存款准备金率下调一个百分点至8%的调整，释放101亿美元流动性，是非常审慎的宏观调控政策，且未来央行宏观审慎政策调整仍有可为;另一方面，参考蒙代尔不可能三角理论，我国更倾向于保持货币政策独立和汇市稳定，汇率超调风险也相对可控，因此可理性看待人民币汇率的贬值压力，双向波动趋势仍将维持。