为提升金融机构外汇资金运用能力,央行决定,自2022年5月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点,即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。此次下调外汇存款准备金率有助于改善境内外汇流动,扩大境内本外利差,减缓人民贬值压力。

“下调金融机构外汇存款准备金率,主要是人民汇率波动加大、资金外流压力增加。”财信研究院宏观团队伍超明表示,受俄乌冲突爆发下全球避险情绪升温和期国内疫情超预期反弹、中美周期错位运行加速、市场预期转弱没有得到明显改善等因素的共振影响,日人民汇率波动明显加大。受美国十年期国债收益率大幅攀升,导致中美利差持续收窄并出现倒挂影响,外资配置国内资产的步伐明显放缓。

中国银行研究院吴丹表示,本轮下调金融机构外汇存款准备金率,利好汇率走势稳定,惠及股市等金融市场行情。一般而言,股市汇市具有联动作用,且往往同向变化,即股市上涨伴随人民升值,股市下跌伴随着人民贬值。自“8·11”汇改以来,我国金融市场对外开放呈度不断深入,金融市场的股汇联动效应也表现的愈加明显。从外资投机者角度来看,外资投资内地股市将存在先换汇再买入股两个过程。如果外资出现汇率持续贬值预期,即使股票投资有盈余,再换汇美元的过程中便会经历套利缩水。因此持续的贬值预期具有自我强化特征,导致加快下跌,股汇市联动也会加重这一特征。因此,此轮央行托举汇市行情稳定的行为,对金融市场的稳定而言是利好信号。

宏观审慎政策仍有调整空间,可理看待未来汇率走势。吴丹分析称,一方面,我国央行对汇市的宏观调控政策已早有积极布局。2021年,人民汇率曾出现升值过快的迹象,为避免汇市被投机者过度操作,央行分别于6月和12月两次上调外汇存款准备金率两个百分点,分别从5%上调至7%,从7%上调至9%;参考去年5月底与11月底的金融机构外汇各项存款余额,分别为7473亿美元和10200亿美元,两次上调分别吸收美元外汇流动149.46亿美元与204亿美元。本次对外汇存款准备金率下调一个百分点至8%的调整,释放101亿美元流动,是非常审慎的宏观调控政策,且未来央行宏观审慎政策调整仍有可为;另一方面,参考蒙代尔不可能三角理论,我国更倾向于保持货政策独立和汇市稳定,汇率超调风险也相对可控,因此可理看待人民汇率的贬值压力,双向波动趋势仍将维持。

“通过稳定汇率,也为国内货政策‘以我为主’腾挪一定政策空间。”伍超明表示,下调外汇存款准备金率,将对稳定人民汇率发挥重要积极作用,而随着货政策外部均衡目标的压力适度缓解,将为货政策“以我为主”、实现内部均衡目标腾挪一定空间。预计未来国内货政策将继续加大对实体经济的支持力度。

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