2700亿矿业巨头,又有大动作。

10月13日,紫金矿业公告称,拟出资约40亿,收购山东瑞银矿业发展有限公司30%股权,后者则坐拥国内最大单体金矿。


(资料图片)

这也是金、铜起家的紫金矿业,百亿跨界“抢锂”后首个回归性动作,似用行动回应了市场对其大举进军新能源的争议。

算上这起交易,其2022年公布的对外投资总金额已超过210亿,截止中报的负债总额超过1600亿元——相当于一个天齐锂业的市值。

在开发周期平均大于10年的有色领域,创始人陈景河用激进的方式“撬动”全球千亿级矿产,帮助公司实现了资产翻倍。

从金到锂,紫金矿业未来还有多少想象空间?

40亿撬动“山东金王”

全球黄金资源勘探难度持续加大的背景下,紫金矿业买成中国最大单体金矿二股东。

据公告,紫金矿业通过协议转让方式,出资人民币39.845亿元,收购山东博文矿业持有的山东瑞银矿业30%股权。港股上市公司招金矿业对瑞银矿业的持股比例则将从63.86%增至70%,两家大型黄金企业将以三七开的比例,携手共同开发。

山东瑞银目前持有的山东省莱州市三山岛北部海域金矿为近20年国内最大新探获金矿,以及首个海上发现金矿。其保有金资源量562.37吨,平均品位4.20克/吨,相当于A股金矿龙头山东黄金整体资源量的接近四成。

目前,该矿体勘探范围内深部仍未封闭,未来增储潜力显著。山东瑞银子公司于2021年7月取得由山东省自然资源厅核发的海域金矿采矿许可证,生产规模396万吨/年,矿权有效期自2021年7月21日至2036年7月21日。

紫金矿业表示,本次收购能为公司新增黄金权益资源储量168.7吨,项目投产后新增权益产量4.5-6吨。根据初步设计方案,海域金矿项目建设总投资约60亿元,目前已投资约14亿元,预计2025年建成投产。项目达产后年产黄金约15-20吨,服务年限23年。

作为目前国内最大的铜金矿生产商,在2021年的大部分时间,紫金矿业“杀入”新能源,斥资百余亿拿下三大锂矿资源项目。

而此次黄金交易中的标的体量与收购份额,在紫金矿业近年收购动作中也能排到前列,或为其疯狂海外并购,转型布局后,在优势资源上做出的重要“守擂”动作。

“紫金式”收购

近期紫金矿业的收购步伐明显加速。

Choice数据显示,2009年至2022年期间,紫金矿业几乎每年进行数起并购交易。其中,2015年和2020年是收购高峰,交易金额分别约49亿元、121亿元。

截止2021年末,紫金矿业共拥有25处矿产项目,涉及13个国家和地区。其铜矿储量达2033万吨,相当于全国的75.25%;金矿792万吨,相当于全国的41.1%,同时还是国内最大的矿产锌生产企业。此外,紫金矿业还拥有锂、铁、银等矿产。

而标的选择上,公司以金、铜起家,近两年则开始布局因新能源大热的锂矿。

今年4月30日和5月9日,紫金矿业宣布收购盾安集团旗下四项资产包及A股环保服务公司ST龙净15%的股权,总对价达94亿元人民币。前者包括深耕制冷业务的盾安环境股权、主营民爆和风电业务的江南化工股权、如山系投资项目和金山矿业100%股权。

其中最重要的是金山矿业,交易作价高达48.97亿元,代表的是西藏阿里改则县拉果错盐湖锂矿项目。截至2012年底,拉果错盐湖保有资源量折碳酸锂214万吨,规模大、品位稳定、镁锂比低,开发空间广阔。

这也是继去年10月,50亿收购阿根廷3Q盐湖锂矿后,紫金矿业拿下的首个国内锂资源。

6月29日,紫金矿业再度出手,公告出资约18亿元收购厚道矿业71.14%的股权,并以与持有厚道矿业剩余28.86%股权的自然人和实控人签署协议的方式,组建矿业公司和冶炼公司,对其100%持有的湘源锂多金属矿项目进行开发和冶炼。

由于项目尚未开发,标的尚未实现盈利。2021年度,厚道矿业无销售收入,净亏损678万元。不过截至2021年底,其资产总额为8581万元,负债总额8万元,净资产8573万元。

标的选择上,“紫金式”收购呈现如下特点:资源稀缺、后续增储与扩产空间大、项目对价较便宜,以及更重要的“分期付款”——不拿全部股权,留有未来进一步扩张余地。

交易风格则是高举快打。据中泰证券研报,截止至2021年年底,赣锋锂业权益资源量约3000万吨LCE以上。而天齐锂业在引入IGO战投前,公司披露的锂资源权益储量约1607万吨LCE。这意味着,入局不到一年的紫金矿业,其碳酸锂资源量或已跻身国内第3,全球前10。

关于激进扩张与转型,紫金矿业表示,通过铜、金、锌等产品与新能源板块的碳酸锂等多矿种组合,可有效抵御不同金属价格波动风险。

董事长陈景河也在股东大会上宣言:(面对)能源革命,如果说我们还无动于衷的话,我们会犯很大的错误,我(们)就是慢了半拍,但现在进入还不算太晚,紫金矿业的能力还是比较强的,相信在三年、五年以后再来看,我们在新能源方面的发展也会有很大的增量。

负债状况几何

一年豪掷200亿的紫金矿业,还有多少子弹?

据公开财报,截至2022年6月底,紫金矿业总资产已达到2715.67亿元,净资产1,110.57亿元,分别同比增长36.7%和25.6%。总资产较2020年末的1,823.13亿,差不多增长了1000亿元。

关于经营状况,紫金矿业表示,公司规划2025年矿产金产量为80-90吨,矿产铜产量为100-110万吨。得益于铜、金矿产品产量持续提升、低成本优势以及价格相对高位,公司的经营性现金流将保持强劲和充沛,为项目开发建设和并购提供资金支持。

或由于部分项目产能尚未完全释放,业绩增速似乎有所放缓。2022年上半年,公司实现营业收入1324.58亿元,归属于上市公司股东的扣非净利润为120.24亿元,分别较上年同期增加20.57%和96.71%。截止2021年末,上述增速分别为31.25%和132.21%。

另一方面,紫金矿业也存在一定的偿债压力。截至2022年6月底,其负债总额达到1,605.1亿元,较有色金属行业第二名的中国铝业高出37%,相当于一个天齐锂业的市值。其中流动负债达到680.39亿元,占全部负债比重超42%,占全部资产比重超25%。

10月1日,紫金矿业公告,公司同意为全资子公司紫金国际资本提供总额不超过1.4亿美元贷款提供连带责任担保,担保期限不超过5年。截至8月31日,集团公司实际发生的对外担保累计金额为人民币381亿元(其中,为全资子公司和控股子公司提供的担保占比为95.76%),占公司2021年度经审计归母净资产的53.68%,不存在逾期担保。

关于负债水平,紫金矿业表示,公司目前的资产负债规模适中,合理的负债有利于公司加快重要矿产资源的并购。此外,公司在行业继续保持良好的信用评级,银行授信额度超过2000亿元。”

至于未来还有多少扩张空间?答案或隐藏在业绩考核目标中。

2020年底,紫金矿业发布限制性股票激励计划(草案修订稿),其中业绩考核目标明确提到,2021、2022和2023年末的资产负债率不高于65%。参考当前负债率60%左右,仍有5%空间,意味其“子弹充足”,明年大概率将继续“扫货”。

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