曾经被乘风破浪的出海企业、资本看好的东南亚市场，似乎正在热潮减退后逐渐露出真容。

独角兽缩水、风投数量下降，这块曾被寄予众望的新兴市场，正在面临必经的挑战。

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东南亚增长“狂潮”不再？

曾经被国内资本热捧的东南亚明星独角兽，正在批量“缩水”。

截至2022年12月中旬，印尼最大科技公司GoTo、印尼电商平台Bukalapak和新加坡网约车巨头Grab，这三家东南亚独角兽自上市以来，市值总计缩水510亿美元。它们的背后，曾站着阿里巴巴、腾讯、京东、滴滴出行、去哪儿等国内互联网巨头，以及春华资本、华平投资、光速创投、高瓴资本、GGV等一众知名投资机构。

2022年4月，近年来估值一路狂飙的跨境电商SHEIN，身价达到1000亿美元，超过了H&M和ZARA市值总和，在全球初创公司排行榜中仅次于字节跳动和SpaceX。然而，近日消息，据称即将赴美上市的SHEIN估值已下跌至640亿美元，缩水三分之一。

腾讯在2019年砸14亿美元入局的SEA，市值在2021年10月达到2026亿美元的峰值，一度成为东南亚估值最高的互联网电商初创公司，而目前则仅剩下366亿美元左右。

深创投研究院林玮对创投日报记者表示，东南亚明星企业估值大跌，主要有三大原因：一是受限于美元加息周期下科技成长股估值下降，全球IPO市场冷却，投资人对企业烧钱的容忍度降低；二是东南亚市场通胀和补贴退坡之下，居民部门的购买力出现下降；三是疫情周期下，东南亚互联网、电商、文娱等赛道过热，一些非常规因素带来的业绩与估值涨幅，在疫后出现回调。林玮认为，这意味着东南亚市场也很难在全球周期里独善其身。

“虚火”散退，投资人谨慎前行

与明星企业估值打折同步的是，国内资本对东南亚市场的热情，也出现了明显下滑。

越海资本联合“7点5度”推出的《东南亚创投经济报告2022》显示，截至2022年12月，东南亚地区风险投资交易数量657笔，总投资金额达93.81亿美元，预计全年投资数量及金额与2021年基本持平；中国投资机构出海东南亚投资36起，总金额5.96亿美元，与2021年的61起、近40亿美元相比紧缩明显。

总部位于新加坡，长期关注海外市场的投资机构墨腾创投，近日在官方微信公众号上发文称，“中国出海东南亚的VC（不包括家办/资管），投过三个及以上本土项目的估计一只手都能数得过来，大家都来新加坡，其实开个派对后该回去的也还会回去。”

此前，据称源码资本、元璟资本、云九资本等投资机构开始扩大新加坡团队，并在当地招募新成员。但截至目前，上述机构暂未披露在东南亚地区的新投资。

深创投研究院林玮认为，从创投角度来说，不少投资人视东南亚市场为下一个中国奇迹的诞生地，特别在消费升级和数字化转型领域。但现实来看，受限于数字基础设施薄弱，不同语言货币与法律体系带来的市场割裂等因素，东南亚创投市场可能不像预期的那么乐观。

尽管投资人已经开始谨慎，但创投行业对东南亚市场的整体信心似乎仍然坚挺。

2022年1月，红杉为SEA Fund I基金募集了8.5亿美元，Accel募集的Accel India VII基金规模也高达6.5亿美元，光速创投则在2022年7月为专注于东南亚市场的基金筹集了5亿美元。咨询机构协力管理咨询 （Dezan Shira & Associates）在《东盟简报》中指出，尽管宏观经济环境会更具挑战，在FDI（国外直接投资）层面，东盟地区将继续保持吸引力。