8月11日,人民银行发布的2023年7月金融统计和社会融资数据显示,7月新增人民币贷款规模、社会融资规模增量均表现偏低,不及市场预期。当月我国人民币贷款增加3459亿元,同比少增3498亿元;社会融资规模增量为5282亿元,比上年同期少2703亿元。

7月末,广义货币(M2)余额285.4万亿元,同比增长10.7%,增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。


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受访专家指出,7月金融数据明显偏低,主要源于透支效应及融资需求推迟释放等因素带来的短期波动,不代表宽信用进程发生变化。随着宏观政策调控力度持续加大,信贷低迷现象不会持续。

信贷需求整体偏弱,7月新增信贷规模回落

今年前7个月,人民币贷款增加16.08万亿元,同比多增1.67万亿元,整体显示出金融体系对实体经济保持较大支持力度。从单月情况看,7月新增信贷规模环比、同比皆显著回落,不及市场预期。

不少研究机构都曾预测7月新增信贷规模或呈现出季节性显著回落,主要观点是7月制造业PMI(采购经理指数)尚处收缩区间,7月房地产市场数据依然低迷,反映出当前实体部门内生动能不足。此外,6月新增信贷规模超出市场预期,或对7月有所透支。

分部门看,7月住户贷款减少2007亿元,其中,短期贷款减少1335亿元,中长期贷款减少672亿元;企(事)业单位贷款增加2378亿元,其中,短期贷款减少3785亿元,中长期贷款增加2712亿元,票据融资增加3597亿元;非银行业金融机构贷款增加2170亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青指出,整体上看,7月信贷数据继续呈现“企业强、居民弱”特征。在逆周期调控力度加大的背景下,基建投资和制造业投资会保持较高韧性,企业融资需求较强,而7月楼市进一步走弱,拖累居民中长期贷款。另外,个人贷款对利率敏感度更强,居民更易于因利率下行预期而暂缓贷款计划。

此外,7月票据融资规模较上月明显增长,中金公司研报指出,7月以来票据贴现利率下行表明部分银行可能转向通过票据贴现“冲量”。

社融规模增量同比大幅少增

今年前7个月,社会融资规模增量累计为22.08万亿元,比上年同期多2069亿元。从单月情况看,7月份社会融资规模增量环比少增3.7万亿元,同比少增2703亿元。

数据显示,7月对实体经济发放的人民币贷款增加364亿元,同比少增3892亿元;对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少339亿元,同比少减798亿元;委托贷款增加8亿元,同比少增81亿元;信托贷款增加230亿元,同比多增628亿元;未贴现的银行承兑汇票减少1962亿元,同比少减782亿元;企业债券净融资1179亿元,同比多219亿元;政府债券净融资4109亿元,同比多111亿元;非金融企业境内股票融资786亿元,同比少651亿元。

王青指出,社会融资规模增量主要受当月投向实体经济的人民币贷款环比、同比显著少增拖累。此外,7月政府债券融资环比少增,主因国债到期压力加大,以及利率下行预期下当前地方债发行指导利率较低,而投资者预期后续地方债供给将放量,从而压制一级认购情绪,进而导致7月地方债发行大量推迟。

尽管7月社融增速有所放缓,但中金公司研报指出,向前看,社融增速有望回升。首套房首付比例和贷款利率有望下调,房地产贷款杠杆窗口有望重启;三季度政府债券发行也有望加速,支撑基建类贷款投放,预计到年底社融及贷款增速将回升至10%左右。

下半年或有新一轮降准

7月末,广义货币(M2)同比增长10.7%,狭义货币(M1)同比增长2.3%,均较上月明显下滑。二者剪刀差较上月进一步扩大,且位于历史高位,反映当前企业和居民的信心尚未恢复,资金活化效率偏低。

对于M2增速的下滑,浙商证券首席经济学家李超认为,主要是去年7月基数大幅走高,叠加今年7月信贷数据较弱。居民的储蓄行为也存在季节性特征,银行往往存在季末冲存款的倾向,进而季末居民增加储蓄,但季初存款资金或重新大量流入理财产品。另外,7月受企业缴税影响,也是企业存款的季节性小月,也对M2产生影响。

数据显示,7月人民币存款减少1.12万亿元,同比多减1.17万亿元。其中,住户存款减少8093亿元,非金融企业存款减少1.53万亿元,财政性存款增加9078亿元,非银行业金融机构存款增加4130亿元。

对于M1同比增速的下滑,李超认为,主要是地产销售低迷、居民消费活跃度分化和去年基数走高。

此前,人民银行、国家外汇管理局召开2023年下半年工作会议时要求,下半年要加强逆周期调节和政策储备。继续精准有力实施稳健的货币政策,持续改善和稳定市场预期,为实体经济稳定增长营造良好的货币金融环境。

当前,企业与居民融资需求有待改善,经济整体内生动能依然不足,专家普遍认为,后续货币政策措施应重点关注降准、降息的运用。

“降准是本阶段可考虑使用的逆周期调节工具之一。”光大证券固收首席分析师张旭认为,一方面,当前经济面临若干困难挑战、宏观经济数据有所回落,本阶段实施降准可以释放出鲜明的货币政策信号、改善和稳定市场预期。另一方面,降准可以直接缓解金融机构放贷的流动性约束并间接影响利率约束,从而在保持银行体系流动性合理充裕的前提下,提高金融服务实体经济水平,推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。

民生银行首席经济学家温彬认为,下半年MLF(中期借贷便利)到期规模较大,11月将高达8500亿元,为今年最大规模,从提供流动性、降低资金成本等角度看,降准时间可能落在11月。

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