乾坤未定,拐点已现

作者:闻道


【资料图】

编辑:业文

风品:钧杰

来源:铑财——铑财研究院

销量“掉队”、差异化发令枪 小鹏汽车拐点来了?

被寄厚望的小鹏G6上市了。

6月12日,小鹏公司官宣:72小时小鹏G6 预订用户超2.5万人。

受此消息影响,当日,小鹏港股持续拉升收涨超11%,美股收涨11.16%。这也是年季报不及预期、销量下滑、舆论渐起“掉队”质疑后,何小鹏收到的为数不多的好消息。

无疑,G6的开门红给小鹏、何小鹏的改革吃了一个“定心丸”。只是,销量能否持续、业绩能否借此翻盘仍是一个未知数。

01

汽车毛利率转负 销量掉队了

3月17日,小鹏汽车发布2022年报、2023一季报:

全年营收268.6亿元,较2021年209.9亿元增长28.0%;归属于小鹏汽车公司普通股股东的净亏91.4亿元,较2021年48.6亿元的亏额扩大88.1%。

2023一季度,营收35.1亿元,同比下降49.8%,环比下降24.6%。利润净亏23.4亿元,相比去年第一季17亿元的净亏增幅达37.4%。

交付方面,一季度汽车总交付量18230辆,较2022年第四季22204辆环比下降17.9%。更值关注的是,一季度毛利率1.7%,去年同期为12.2%,2022年第四季度为8.7%。汽车利润率为-2.5%,2022年同期为10.4%,2022年第四季为5.7%。环比同比均有不小下滑。也是小鹏自2020年汽车利润率转正后,首次转负。

对比三剑客,理想汽车一季度汽车利润率为19.8%、蔚来为 5.1%,虽同比环比均出现下降趋势,但远好于小鹏的负利润率。这也是一些舆论质疑三剑客走向分化、小鹏掉队的原因之一。

行业分析师孙业文表示,利润率是衡量企业自身造血力强弱的体现,完成美股上市H股上市后,一旦自身造血力降低,企业资金链将承压明显,这是小鹏汽车需警惕的。

今年第一季,上游原材价大幅下跌,特别是碳酸锂,对新能源车企正好是个业绩修复机会。小鹏汽车亏损加剧主因还是销量低迷。

理想创始人李想曾表示,如果理想 L9、L8、L7 三款车的总销量下降到单月五六千辆,理想汽车的整车毛利率就会变成负数。

分析人士郭兴也指出,汽车业对规模的要求太苛刻了,尤其是造车新势力,规模效应决定了企业的核心盈利水平,是破题亏损魔咒的不二法门。

今年一季度,小鹏汽车共交付18230辆新车,相比去年同期的34561辆,缩水四成。与去年第四季22204辆相比,也环降17.9%。

更扎眼的是,竞品却增势不减,理想汽车第一季度交付量较上年同期大增65.8%,达到52584辆,创下单季交付的最佳纪录。

排在身后的蔚来,也交出31041辆的成绩单,同比增长20.5%。此消彼长间,格局重新洗牌,“蔚小理”变成了“理蔚小”。

根据小鹏汽车财报交付量指引,第二季交付表现或仍旧疲软。4月小鹏汽车共交付7079辆新车,同比下滑21.3%。小鹏汽车预计第二季将介乎2.1万至2.2万辆,按年减少约36.1%至39.0。

截至6月15日,小鹏汽车-W总市值747.61亿港元。虽6月以来可喜反弹超40%,距历史最高点仍跌超80%。相比理想汽车-W总市值2629亿港元;蔚来-SW总市值 1209亿港元,差距更肉眼可见。

“掉队”内外皆有原因,小鹏汽车目前在售车型有P5、P7、G3、G9四款,P7、G3和P5三款车型,一方面受价格战影响、竞品竞争加剧。一方面,自身一些产品未达预期。

以G9为例,被看做是小鹏上量的主力车型、何小鹏称其是“梦中情车”。然上市后市场买单量不及预期,一季度仅交付了4181辆,导致产品线面临“青黄不接”窘境。

02

“铁娘子”三道考题

20万军令状胜算多少

面对种种阵痛,在财报沟通会上,何小鹏直言,2023年企业关键词是“变革”。

的确,不变不行了。

2022年比亚迪年度股东大会,王传福曾直言“中国的新能车行业将进入淘汰赛”。对此,何小鹏也有相似观点,未来5年之内中国新能源赛道内可能只会剩下不到25家车企,最终最多只有10家可幸存下来。

汽车分析师邢孟杰认为,何小鹏的管理团队素质、能力很强,但高管缺少传统汽车产业的经历,初创拼搏时很有效果,但打造根据地的时候,视野上短板就会暴露。

何小鹏表示,公司已全面梳理战略规划,大刀阔斧推进组织架构调整,补强团队能力短板。

能够打破旧路径依赖、自我变革,值得肯定。一定意义上说,上述销量业绩双降,也是变革阵痛的一个折射。这个过程注定不能一蹴而就,有多少腾挪空间需要审视。

截至2023年3月31日,小鹏汽车现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及定期存款为人民币341.2亿元(49.7亿美元)。

其中货币现金从去年底的146.07亿元降至88.26亿元,单季减少57.81亿元。短期银行存款也从149.22亿元降至132.8亿元,下降16.42亿元。

货币现金单季减少57.81亿元。显然,不得不拼了。为提前应对流动性问题,小鹏汽车开始开源节流,第一季销售、管理和行政费为13.9亿元,较去年同期降低15%,环比上个季度减少21%。

邢孟杰表示,新能源汽车已进入淘汰赛。在小鹏汽车目前体量下,后续试错成本较高,选择职业经理人或许是必然之路。

2023年1月,何小鹏迈出改革关键一步。原长城汽车总裁王凤英正式加入,出任总裁一职,全面负责公司的产品规划、产品矩阵以及销售体系,并向何小鹏汇报。

提到王凤英,在汽车圈可谓大名鼎鼎。有着“铁娘子”之称,曾是长城汽车创始人魏建军“左膀右臂”。在销售、营销等领域,贡献称得上居功至伟。

也基于此,王凤英空降小鹏汽车备受行业关注。其加入能否改变小鹏销售颓势?尽快补足短板、直面市场压力和挑战?外界等待答案。

因为历史遗留问题,据21世纪商业评论,小鹏汽车营销体系是直营、加盟两模式并存,,两者间存在内耗,没能发挥合力,成为销量不振原因之一。

值得肯定的是,王凤英的加入为小鹏营销系统带来了巨大改革。

销售体系上,全国两个渠道销售大区撤销,调整为小区制。全国重新划分25个销售小区,每小区内的直营门店和授权经销商均由小区负责人进行主管。

组织架构上,汽贸和UDS(用户发展服务中心)两渠道团队完成合并。长期以来小鹏内部直营店与授权店内耗的问题被彻底解决。某种程度上说,借着这次改革企业内部更加统一领导。

对此何小鹏给予充分肯定,5月24日电话会议上其称随着王凤英的到来,小鹏团队正向以内部客户与外部客户皆为中心的方向转移,客户满意度连续4个月稳定提升,销售渠道也开始扁平化管理,销售网络逐步实现了优胜劣汰。

遥想1月,何小鹏在全员信中痛陈,小鹏汽车存在多个弊病,包括战略没有连续性、过于注重科技创新、忽略用户口碑、组织能力差等。并指出公司已到没有退路,破釜沉舟的时刻。立下了“2023年交付20万辆车”军令状。

上述良好开局可喜可贺,但最终还需销量成绩说话。面对20万的“军令状”,王凤英身上担子并不轻松。

根据小鹏二季度交付指引看,今年上半年小鹏汽车交付量才仅有约4万辆,下半年想要实现16万交付量,难度可想而知。

在行业分析师刘锐玲看来,想要20万辆达标,王凤英需做好三道考题。第一,小鹏汽车渠道与宣发改革。第二,做好P7i上市工作稳定上半年销量。第三,用好G6这张冲量牌,让其在下半年成为爆款。

简言之,脱困关键、变革关键还在于用好产品黏住用户。

03

扶摇架构野望 

一次系统重塑、一场兴衰硬仗

目前,何小鹏专注制造、供应链和技术研发,王凤英负责市场、营销和产品定位。

2023第一季,小鹏研发投入达13亿元,同比增加6.1%,环比增加5.3%。投入增加主要是因新车型开发所致。

客观而言,小鹏以科技创新见长,何小鹏本人也给人一种理工男的形象。三剑客中,蔚来主打服务、换电,理想主推大空间舒服度、增程见长,小鹏则以辅助系统见长。

除此之外的创新标签,还有被小鹏称为高端智能电动汽车终极技术架构——SEPA 2.0 “扶摇”全域智能进化架构。

2023年4月,小鹏汽车专门开了一场发布会,何小鹏称“扶摇”架构是小鹏汽车经过5年探索,累计研发投入超百亿积淀而成。

该架构将从产品开发、技术迭代、体系建设上,加速小鹏汽车体系化造车的二次进阶。

行业分析师于盛梅表示,目前车企油改电的整车平台已不适合时代发展,一些头部新能源汽车企均有自身的标准化平台和底层技术框架。比如比亚迪e平台3.0架构、大众的MEB平台、通用奥特能电动平台等。此番小鹏发布的“扶摇”架构,也类似上述那些平台。

据小鹏介绍,「扶摇」架构下的车型将标配国内首个量产800V高压SiC碳化硅平台,最高可实现充电5min,续航200km。智能辅助驾驶方面,则搭载XNGP智能辅助驾驶系统。

何小鹏预计2023年,XNGP将实现高速场景每千公里接管次数小于1次,2025年将实现城市场景每百公里接管次数小于1次,达到堪比老司机的高阶智能辅助驾驶体验。

在于盛梅看来,扶摇架构最大意义在于,彻底解决小鹏汽车目前产品迭代混乱的问题。以蔚来汽车为例,ES6和ES8基于NP1.0平台打造,构成了一代产品线, NT2.0 平台推出后,ET7、ES7、ET5、EC7等构成二代产品线。

据虎嗅消息,王凤英入职小鹏前,曾指出小鹏汽车缺乏清晰的主干品类,尚未清晰建立起品牌认知,且智能性不够聚焦,和竞品相比没体现出差异化等问题。

可谓一语中的,往期看,小鹏汽车在自动驾驶等研发上投入大量资金,但如何转化为匹配的产品优势,却是一道严肃考题。甚至还因辅助驾驶失灵、体验不佳、品控瑕疵等被舆论诟病。何小鹏也痛批企业过于注重科技创新、忽略用户口碑、组织能力差。

单从此看,扶摇架构不单是一个平台,更是一场系统性的产品结构、创新理念、品牌重塑深变信号,是小鹏汽车翻盘的一个关键抓手。

不过,架构平台也是一把双刃剑。降低开发成本,提高研发效率,缩短迭代周期的同时,平台容错空间很小,极度考验卡位精准度、市场前瞻性,一旦消费者不买单,无论时间还是资金成本往往都是不能承受之重。毕竟市场翻雨覆云,对一家企业而言,没有几个五年、更没有几个百亿试错机会。

从目前销量看,如烹小鲜又时不我待,还有一场兴衰硬仗要打。

04

差异化发令枪 

交付量拐点要来了?

当然,市场有时是慢热的,是金子总会发光。

“我相信G6将会成为中国价格介乎人民币20万元至30万元的新能源SUV市场最受瞩目的热销爆款之一。”

何小鹏上述深情“告白”,是有一定底气的。

作为国内首款采用前后一体式铝压铸车身并采用CIB电池车身一体化技术的汽车,其被视为对标特斯拉Model Y的有力竞争者 。超能跑的真学霸、中型智能纯电SUV技术标杆、行业首个量产的全场景智能辅助驾驶......这些标签让外界对G6不乏期待。

回到开文上述预售的爆火,对小鹏汽车、何小鹏意义非凡:意味着内部改革没有白费,也加强了市场预期。甚至有观点认为,小鹏将在三季度迎来改革阵痛后的交付量拐点。

小鹏汽车名誉副董事长兼联席总裁顾宏地表示,随着G6和其他新品带动销量的快速增长,公司预期运营现金流将得到大幅改善。

中金公司研报认为,2023年第二季度小鹏汽车仍处调整期,部分P7旧车型库存仍在销售中,第三四季度看,公司后续G6、MPV等车型上市贡献增量,有望带动产品结构改善。

黄河科技学院客座教授张翔认为,对于小鹏汽车的产品矩阵而言,G6可以起到很好的补充作用,G6也可在一定程度上帮助小鹏汽车摆脱销量低迷的困境。但如果小鹏汽车完全指望G6,并将其作为主力车型去参与市场竞争也不太可能。

的确,开门红只是一个开始,G6能否持续大卖爆火,仍需时间市场来检验。更长远视角看,其更像一记差异化的发令枪,小鹏汽车的产品机构升级、品牌认知,智能性系统深变还在路上。

君不见,其他新势力们也开始了新动作。

同样是6月12日,蔚来汽车宣布全系车型降价3万元,并调整了部分权益取消免费换电,这意味着,蔚来主力车型ET5价格正式落下30万元区间,达到29.8万元。

蔚来董事长李斌表示,团队内部到今天凌晨3点还在反复推敲但是“现在是最合适的发布时机”。

天风证券认为,在新能源汽车市场激烈的竞争格局下,15万-30万元将是今年6月及下半年贡献增量、提升渗透率的重点价格区间,有新车覆盖该区间的品牌有望获得新增量。蔚来此次降价,有助应对愈发激烈的市场竞争,有效提振销量。

没错,目前15万-30万区间,已是各大汽车厂商必争之地。五月2023 特斯拉股东大会上,马斯克也公布了特斯拉下一代平台车型的侧影图。可以预见,随着竞争加剧、价格战开打,更多厂商迭代进程也将加快,这从去年以来蔚来、理想、小鹏纷纷宣布组织架构、产品架构调整升级中可见一斑。

江湖未定,你我皆黑马。厮杀焦灼,且行且珍惜。

能否穿越行业周期、跨越自身革新阵痛?交付拐点、业绩拐点何时出现?且看小鹏汽车、何小鹏、王凤英的2023下半场。

本文为铑财原创

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