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能科科技（603859）2022年实现营业总收入12.35亿元，同比增长8.29%;实现归母净利润1.98亿元，同比增长24.33%;扣非归母净利润为1.87亿元，同比增长19.66%。

盈利能力持续提升多行业驱动快速成长

2022年公司实现营业收入12.35亿元，同比增长8.29%;实现归母净利润1.98亿元，同比增长24.33%;剔除本年度员工持股计划费用716.83万元人民币摊销的影响，本年度归母净利润达到2021年员工股持股计划第二期解锁条件。得益于公司自研产品的顺利推广，盈利能力逐步提升，实现毛利率43.99%，同比增长4.06个pct。单Q4营业收入为4.26亿元，同比增长24.25%;归母净利润0.89亿元，同比增长66.17%;扣非归母净利润为0.80亿元，同比增长51.34%。经营活动现金流净额1.11亿元，同比增长124.14%。按下游客户来看，央企重工行业实现收入5.34亿元，占营业收入43.19%，公司自研的云产品与服务在2022年主要推广到了央企重工行业客户，行业毛利率44.26%，同比增加2.38个百分点。高科技电子与5G行业实现收入2.65亿元，占营业收入21.44%，同比增长20.41%，毛利率为48.64%，同比增加11.51个百分点。汽车及轨道交通实现收入1.63亿元，占营业收入13.16%，同比增长13.33%;汽车及轨道交通行业客户主要来源于并购的上海联宏。装备制造实现收入1.19亿元，占营业收入9.63%;能源动力实现收入1.19亿元，占营业收入9.62%;消费品行业实现2,869万元，占营业收入2.32%。

借力巨头开拓市场打造数字化生态合作优势

公司正在积极探索自研产品与AI技术的应用。公司产品研发团队正在探索使用“生成式自然语言处理”技术，来辅助研发人员实现代码搜索、代码生成、代码审查、单元测试等能力。

在数字化生态合作中，公司积极与西门子、SAP、Amazon和华为开展数字化生态建设。立足数字中国作为西门子全球最佳合作伙伴，公司长期与西门子工业软件原厂保持深度融合，深入理解西门子工业软件产品应用和行业客户痛点，在央企重工、高科技电子与5G、装备制造等行业积累了大量客户资源，保证了公司技术能力的全面性和前瞻性。同时，公司还获取了SAP和Amazon认可的相关资质，并成为SAP金牌合作伙伴、AmazonAPN高级合作伙伴和华为云精英服务商，为共建云服务新生态打下了坚实基础。

投资建议

能科科技是国内智能制造与智能电气先进技术提供商，随着公司自研产品的落地及推广，产品化和平台化效益逐渐显现，盈利能力有望稳步提升。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为15.76亿元/19.77亿元/25.20亿元，归母净利润分别为2.68亿元/3.42亿元/4.40亿元。我们给予2024年30倍动态市盈率，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为61.54元。