8月20日，三只松鼠发布的财报显示，实现营业收入52.52亿元，较上年同期增长16.42%;实现归属母公司净利润1.88亿元，较上年同期下降29.51%。业内人士认为，上市后，三只松鼠持续在线下发力，投入相应增加。并且，2020年，三只松鼠加大在线下布局、直播和跨品类低利润布局，虽然增加了收入来源，但降低了企业的盈利能力。

对于业绩变化，三只松鼠方面向北京商报记者表示，面对新冠肺炎疫情的冲击，三只松鼠抓住食品电商新增长、方便素食新需求等机遇，实施多品牌、全渠道战略，实现逆势增收。与此同时，获客成本、销售成本增加以及线下客流减少、门店拓展计划延期等对净利产生一定影响。

据了解，上半年，三只松鼠设立了铁功基、小鹿蓝蓝、养了个毛孩以及喜小雀四家全资子公司，切入方便速食、婴童食品、宠物食品和定制喜礼业务，依托三只松鼠供应链能力及品牌影响力开拓新兴市场。

不仅如此，三只松鼠在上半年积极拓展新的销售模式。2020年上半年，三只松鼠联合薇娅等各大平台知名主播展开合作，累计开展直播超50场，实现销售额近2亿元，其中薇娅专场直播带货金额达3953.7万元。

三只松鼠还加快在线下布局，省级覆盖率升至65%，总店面数量超过600家。数据显示，上半年三只松鼠直营投食店新增38家，期末店铺达139家，实现营收3.1亿元，同比增长45%;联盟小店新增209家，上海首开8店，期末店铺达478家，实现营收1.57亿元，同比增长166.1%。

东吴证券分析认为，线上直播分流后，三只松鼠加大线上折扣力度，以及线下门店受疫情影响较大，企业帮扶联盟小店损失，导致投入增加。数据显示，2020年上半年，三只松鼠销售费用率为19.03%，管理费用率(含研发费用)达2.67%，增加0.62个百分点，其中新增业务模块导致销售/管理费用中人工薪酬共增加0.7 亿元。另外，由于疫情影响，线下动销导致存货盘亏报废损失增加0.1 亿元。由于上述费用的增加，三只松鼠产品的毛利率25.74%，同比下降了5.12个百分点，三只松鼠综合净利率为3.58%，同比减少2.33个百分点，进而导致净利润减少29.51%。

值得注意的是，三只松鼠增收不增利情况已在2019年出现。2019年，三只松鼠营收101.94亿元，同比增长45.61%;实现归属于母公司股东的净利润2.5亿元，同比下降17.8%。

对于这一情况，战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，线上销售为三只松鼠的主要渠道，价格策略也以低价策略为主，所以才导致净利润增涨压力较大。

数据显示，三只松鼠在天猫和京东两大平台上的销售额占总销售额的80%以上。线上比重高导致三只松鼠的平台运营费节节攀升。数据显示，2018年、2019年平台运营费增速分别为60%、67.9%，而同期营收增速分别为26%、39%。2020年上半年三只松鼠的平台运营费为3.98亿元，同比增长51.3%。